赌球的金融价值

author: 辉格

去年的衍生品大批斗期间，我连写了三篇文章（1,2,3）为它辩护，其中一个观点是：

即便是交易双方都没有需要对冲的风险的纯对赌，也不是没有金融价值的。

其价值在于价格发现（price discovery），而要发现价格，必须有足够多的交易者和足够高的交易频率，这样一旦有人需要对冲相关风险时，才有市价可循，才能找到交易对手。

对于衍生品，需要发现的，是风险的价格，抽象的说，风险价格就是人们对未来某一事件的看法的分布状态，而价格发现的过程就是设法让足够多的人把他们的看法表达出来。

问题是，如何确保他们的表达是真实而负责任的？答案是：打赌，设立赌局是目前人类已发现的收集关于未来事件的真实且负责的看法的唯一有效手段。

那么，哪些看法值得收集（因而有金融价值）？我的判别标准是（见第2篇）：这取决于，看法所针对的未来事件，是不是仅仅为收集看法而专门制造的，如果是，比如掷骰子或洗牌发牌，那就是普通的赌场赌博，没有除它本身之外金融价值，否则，就有服务于其他部门的金融价值。

记得当时有人提出了赌球的问题，按我的标准，除非球赛是专门且仅仅为赌球而组织的——那就相当于把球赛当骰子来掷——，它必定有某种金融价值，即便目前尚未被开发出来。

不过，当时我没有细想这种价值可能会如何被利用，昨天整理这几篇旧文时，想到了一种可能性。

假如现在离下届世界杯开幕还有6个月，中国队还剩一场预选赛没踢，对手是香港队，只要赢下这一场就能进决赛圈，这场比赛被安排2个月之后；现在，我是一家旅行社老板，打算向中国球迷推出一项看球套餐，花5000美元，包括往返机票和三天食宿，并保证帮你买到球票。

显然，这项业务的一大障碍是最后一场比赛胜负未定，球迷面临在白跑一趟的风险，但是，出于机票和酒店预订方面的种种考虑，假如我等到2个月之后再推出产品，就会错过最佳销售时机，于是我决定为球迷提供保险选项：假如你愿意额外支付一笔保险费，那么万一中国队未出线，你可以全额退款（保险费除外）。

问题是，1）保险费如何定价？2）我的风险如何控制？

有了赌球市场就好办了，比如最后那场预选赛香港队的赔率是1:10，而每个全额退款会给我带来1000美元的损失，那就很简单：我把保险费定在100美元，然后，每卖掉一份保险，就在香港队上押注100美元，无论香港队是输是赢，都与我毫无关系。

赌场的妙处在于，我可以做涉及某一未来事件的生意，而不必对此事件持有任何看法，有看法就意味着担风险，而赌场里充满了看法，我可以随时找到足够多的人来让他们对自己的看法承担后果。